프리세일

1.개요#

프리세일(Pre-sale)은 블록체인 프로젝트가 토큰의 정식 출시나 일반 유통 전에 진행하는 사전 판매를 말한다. 공개 판매에 앞선 제한 판매를 가리키기도 하지만, 참여 범위와 판매 순서가 모든 프로젝트에서 같지는 않다. 프로젝트 팀은 이 단계에서 확보한 자금을 개발, 마케팅, 상장 준비 등에 사용한다. 판매자는 초기 구매자에게 할인이나 추가 토큰을 제시하기도 한다. 다만 할인 여부와 수령 시점은 판매 약관에 따르며, 낮은 구매 가격이 향후 수익을 뜻하지는 않는다.

프라이빗 세일(비공개 판매)과 퍼블릭 세일을 나누는 프로젝트도 있지만, 프리세일이라는 명칭만으로 비공개 판매인지 일반 참여가 가능한 판매인지 판단할 수는 없다. 많은 프로젝트가 참여 자격을 제한하기 위해 화이트리스트 등록을 요구하며, 최소·최대 투자 한도를 두기도 한다. 이 구조는 초기 대규모 투자자, 이른바 고래에게 낮은 단가로 물량을 확보할 기회를 주는 반면, 상장 직후 이들이 물량을 대량 매도해 가격이 급락하는 문제로 이어질 수 있다.

2014년 이더리움의 이더 판매 공지는 공식 웹사이트에서 구매할 수 있도록 안내하면서, 제네시스 블록이 출시되기 전에는 구매한 ETH를 사용하거나 전송할 수 없다고 명시했다. 사전 판매에서 결제일, 토큰 수령일, 전송 가능일을 구분해야 하는 사례다.

2.상세#

프리세일은 ICO(암호화폐공개), IDO, IEO 등 토큰 판매 방식의 한 국면으로 진행된다. 프로젝트가 구분해 쓰는 판매 명칭은 다음과 같다. 아래 순서가 공통 규칙이거나 모든 판매가 진행된다는 뜻은 아니다.

• 프라이빗 세일: 벤처 투자자나 기관 등 제한된 참여자를 대상으로 하는 비공개 판매다. 가격과 락업(매도 제한) 조건은 계약마다 다르다.
• 프리세일: 출시나 일반 유통에 앞선 사전 판매다. 화이트리스트를 요구하거나 일반 참여를 받는 등 자격과 가격 조건이 다양하다.
• 퍼블릭 세일: 일반 대중을 대상으로 공지하는 판매다. 공개 판매라도 국가나 참여 자격에 제한을 둘 수 있다.

프리세일 이후 거래소 상장, 자체 메인넷 출시 또는 초기 유동성 공급을 계획할 수 있지만, 판매가 끝났다는 이유만으로 상장이 확정되지는 않는다. 판매자의 상장 예정 홍보와 거래소가 직접 발표한 거래지원 공지를 구분해야 한다. 프리세일 단가와 상장가의 차이는 초기 투자자의 손익을 좌우하는 핵심 변수가 된다.

3.관련 위험#

프리세일은 제품이 완성되기 전 단계에서 이루어지므로 투자 위험이 크다. 실제 개발 실체가 없거나 약속한 기능이 구현되지 않는 베이퍼웨어로 끝나는 사례가 있으며, 자금만 모은 뒤 프로젝트를 방치하거나 잠적하는 러그풀(rug pull)의 위험도 존재한다.

또한 초기 저가 물량을 확보한 참여자들이 상장 직후 가격을 인위적으로 띄운 뒤 대량 매도하는 펌프 앤 덤프 양상이 나타나기도 한다. 이 때문에 프리세일에 참여하기 전에는 팀의 신원, 로드맵의 실현 가능성, 토큰 분배 구조와 락업 조건, 자금 사용 계획 등을 면밀히 검토하는 것이 중요하다.

미국 SEC 투자자 교육실의 ICO 안내문은 백서의 사업 계획, 판매 주체, 구매자가 갖는 권리, 토큰을 다시 팔 수 있는지 등을 확인할 사항으로 제시한다. 고수익을 보장한다는 홍보도 경계 대상으로 다룬다. 프리세일을 살필 때에도 판매 명칭보다 실제 약관과 자금 사용 계획을 확인하는 것이 중요하다.